Invest Forma
Инвестиции, инвестиционный менеджмент, инвестиционный проект

ru / eng
Разделы
Календарь
«    Декабрь 2017    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31

Партнеры
Инвестиции Bankiglobal.ru - Банки, банковское дело, банки мира
Инвестиции Economtermin.ru - Экономические термины, новости экономики, банки мира

Свободный денежный поток
Раздел:   Управление денежными потоками  
Свободный денежный поток  Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

 

Свободный денежный поток фирмы (free cash flow to the firm — FCFF) — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).

 

Так как этот поток создается производственными или операционными активами фирмы, его часто называют денежным потоком от активов.

 

Поскольку FCFF  представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.

 

Из изложенного следует известное правило тождества, или баланса денежных потоков.

 

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам

 

В формализованном виде тождество денежных потоков может быть задано следующим равенством:

 

FCFF = FCFE + FCFD

 

где FCFD — денежный поток кредиторам; FCFE — денежный поток собственникам.

 

Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

посленалоговый поток от операционной деятельности;

чистые инвестиции в оборотный капитал;

чистые инвестиции в основной капитал.

 

Для определения величины чистых инвестиций нам потребуется балансовый отчет, а также ряд введенных ранее понятий.

 

Напомним, что чистые инвестиции в оборотный капитал в периоде t равны величине WCR, т. е. разности между текущими операционными активами (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) и беспроцентными текущими обязательствами (т. е. без краткосрочных кредитов). Таким образом, изменение этой величины ( ?WCR) за период t и будет представлять собой сумму денежных средств, инвестированных в текущую деятельность. Далее схематично представлен метод расчета величины ?WCR.

 

Изменения потребности в оборотном капитале = Изменения в операционных текущих активах (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) — Изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (за вычетом краткосрочных займов)

 

? WCR = ? CA — ? CL

 

Аналогично, чистые инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты — это деньги, потраченные на приобретение новых активов, за вычетом средств, полученных от продажи старых. Их величина равна изменениям в чистой балансовой стоимости ( ?NFA) принадлежащих фирме недвижимости, оборудования и т. п. с поправкой на амортизацию.

 

Чистые инвестиции (изменения) в долгосрочных активах (за исключением долгосрочных финансовых вложений ( ?NFA) = Чистые долгосрочные активы на конец периода — Чистые долгосрочные активы на начало периода + Амортизация (DA)

 

С учетом изложенного величина свободного денежного потока составит

 

FCFF = EBIT — TAX + DA — ? NFA — ? WCR

 

Как следует из этого выражения, свободный денежный поток не зависит от структуры финансирования фирмы. В отличие от денежного потока от операционной деятельности ( CFFO), определяемого прямым или косвенным методом при разработке отчета о движении денежных средств, при расчете величины FCFF  не учитываются проценты по займам.

 

Денежный поток кредиторам FCFD состоит из следующих элементов:

полученные проценты I;

чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных средствах ?D (разница между погашенными и новыми займами).

 

Таким образом,

 

FCFD = I — ?D.

 

В свою очередь, денежный поток собственникам FCFE включает:

выплаченные дивиденды DIV;

чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии минус выкуп собственных акций, долей, паев), за исключением нераспределенной прибыли.

 

Величина FCFE может быть определена как

 

FCFE = DIV — ?E

 

Ее можно определить и другим способом:

 

FCFE = NP + DA — ? NFA — ? WCR + ? D

 

Рассмотренные понятия свободного денежного потока от активов ( FCFF), кредиторам ( FCFD) и собственникам ( FCFE) играют важную роль при решении задач финансового менеджмента.

 

Так, денежные потоки от активов являются основным объектом инвестиционного анализа и при оценке стоимости фирмы. Методика расчета этого показателя наглядно показывает, каким образом менеджмент может увеличивать стоимость фирмы. Основными рычагами роста этого показателя являются:

увеличение операционной прибыли EBIT посредством снижения затрат и наращивания выручки;

оптимизация налогообложения;

минимизация операционных и основных активов за счет более эффективного их использования;

рационализация капитальных вложений и т. п.

 

Показатель FCFD важен для кредиторов. Величина FCFE представляет значительный интерес для собственников предприятия при оценке эффективности дивидендной политики, а также может быть использована при анализе инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств владельцев.

 
Другие новости по теме:

  • Основы инвестиционного анализа
  • Цель инвестиционного анализа
  • Free cash flow
  • Сущность инвестиций
  • Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов


  • Информация
    Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии в данной новости.
    Успешные инвесторы


    Главная    Регистрация    Контакты    Источники   




    Инвестиции, инвестиционный менеджмент, инвестиционный проект
       Copyright 2010 © investforma.ru